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      1. 广发证券吴家湾解析2020农药概念股龙头:金健米业(600127)

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        金健米业(600127):在降低成本和提高效率方面取得显著成效。米香龙头重新焕发了光彩

        类别:公司机构:太平洋证券有限公司研究员:沙洲日期:2019年8月22日

        事件:

        公司发布2019年半年度报告,2019年上半年实现收入20.14亿元,同比增长41.72%;母亲净利润5300万元,同比增长936.34%。

        1.销售力量强劲,收入增长率达到10年来的最高水平。新管理团队上任后,粮油产品部门全面推进新零售平台建设,成效显著。2019年上半年,公司粮油产品与盛兴优化、阿里零售链接、京东新通的业务合作取得进展。4月,与盛兴优化的战略合作成为粮油产品销售的主要增长点。2019年上半年,粮油产品收入同比增长40.83%,公司收入增速达到10年来最高。

        2.改革取得了显著成效,三费制达到10年来的最低水平。2018年,公司新任董事长上任时,提出内部改革,通过市场化手段创新管理机制。从人员激励、内部流程简化、降低业务成本、提高效率等方面进行内部改革。2019年上半年,该公司的三次收费率为8.23%,创下10年来的新低,改革卓有成效。

        3.不良资产剥离完成,业绩下降。金健药业股份有限公司作为历年亏损最大的子公司,负债较高。2019年3月30日,公司正式出售了金健药业股份有限公司100%的股权,此次成功的剥离实现了业绩下降,并专注于粮油这一主营业务。2019年上半年,公司实现股权转让收入5034万元。

        盈利预测:

        从2016年到2018年,金健制药的亏损拖累了每年约1000万英镑的净利润。2019年3月,金健药业100%股权转让给公司带来了2019年5503万元的投资收益,2019/2020/2021年度也减少了约1000万元的年度亏损。此外,股权转让的受让方将承担金健药业欠母公司的债务2.99亿元,转让后第一年将偿还不少于2.57亿元的债务。受让方清偿债务后,将为母公司带来不少于人民币2.57亿元的现金增值,预计每年为公司带来约1000万元的利息收入。上述三个方面的叠加有望在未来三年大幅增加公司的净利润。同时,在提高公司管理效率的基础上,切入新的零售领域,并受益于湖南省& ldquo振兴米香& rdquo项目等。,我们估计2019/2020/2021年度归属于公司的净利润为8500万/6000万/8000万。

        风险提示:

        1.宏观环境风险。公司粮油行业主营业务受政策调整、税率和汇率变动、供求关系等宏观环境影响较大。相关宏观环境的调整和变化将对公司产品的利润产生重大影响,存在许多不可预测的因素。

        2.市场竞争风险。随着农业供给侧结构改革的加快,行业内的并购整合力度加大,相关行业龙头企业凭借雄厚的资金、资源和品牌优势加快了市场布局,公司面临的市场竞争更加激烈。

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